3倍商场空间赢利弹性更大5G时期的高频覆铜板有无出资价值？

  继上一年长时间资金商场将PCB职业热度不断举高之后，作为其上游的覆铜板职业近期也得到了出资者的很多重视。那么，作为集成电路职业最为根底的板块之一，覆铜板职业尤其是高频覆铜板，有没有出资价值？

  在剖析之前，首要介绍一下覆铜板职业。覆铜板（CCL）又被称作基材，是PCB的上游根本资料，占PCB本钱的35%左右。CCL将补强资料浸以树脂，一面或双面覆以铜箔，经热压而成的一种板状资料。经过在CCL上打孔、电镀等工序后，便形成了PCB。作为PCB的根底，CCL特别大程度上决议了PCB板子的功能。

  覆铜板上游原资料主要是铜箔、树脂、玻纤布；直接下流是PCB板；终端运用包含通讯、电子等范畴。

  5G时期的频段比4G时期更高，导致传输过程中会有更高的损耗。未处理这个问题，需求运用更低损耗（更低的介电常数和介电损耗）的资料。而关于PCB来说，其介电常数和介电损耗主要由覆铜板中的绝缘层资料决议。因而以PTFE、碳氢等介电功能杰出的树脂资料作为覆铜板绝缘层的原资料将成为大趋势。

  依据财通证券测算，5G无线端高频覆铜板的商场空间为146~200亿元，是4G的4.5~6.2倍。

  5G有线端高速覆铜板价值空间为85~168亿，是4G的1.5~2.4倍。

  高频板技能门槛较高，下流议价才能较强，全球龙头以美日公司为主，国产代替空间极大。现在全球高频板商场90%商场占有率会集在美日供货商，市占率第一是美国罗杰斯（约50%~60%），此外是美国雅龙资料、泰康尼克、Metclad以及日本松下，其间PTFE板材罗杰斯占到全球90%的比例。

  由于高频板在技能难度上远高于一般的FR-4覆铜板，因而在毛利率视点上也是显着更高。依据生益科学技能人员表明，现在高频板的毛利率在35%-40%之间；华正新材高管表明未来3年会掉落到一般覆铜板水平，估计约20%。

  首要是价格。国内厂商进入，必定带来高频覆铜板的价格大幅度下滑。华正表明未来三年高频板毛利率会下滑到一般FR4板的水平，反向揣度未来3岁月正高频板价格跌幅在30%。

  依据产业链音讯，华正新材最新的PTFE高频板价格在700元/张；同期罗杰斯的产品价格在其3倍。

  别的，由于CCL上游原资料大多是周期品，价格动摇很大，导致CCL价格自身也有周期性；现在生益和华正都判别后续原资料价格动摇不大，但详细走势难定。

  其次是产品功能，这一点上现在国内抢先厂商生益科技和华正新材和国外龙头罗杰斯比较距离现已不大。

  三是未来的竞赛格式。由于华正自身在职业界规划不算大，生益也不是最大公司；而高频高速板又是职业开展的新趋势，因而后续职业竞赛一定会恶化。可是，生益和华正凭仗现在较为抢先的技能和客户导入优势，在未来3年内大概率会吃到较大的盈利。

  关于职业会集度：在职业特点上，由于CCL品种多，批量小，曩昔商场会集度改变不大；生益科技其增速和小公司相同快。华正新材领导以为职业会集度会逐步进步，可是现在看速度不会很快。

  四是上下流议价才能剖析：从上下流视点来看，CCL职业CR10为70%，而下流PCB职业CR10约为40%。CCL职业更会集，但考虑到下流PCB职业由于环保等原因会集度提高快，议价才能只能说是中规中矩。