光伏新周期开启一细分材料有望实现4年12倍增长5股提前布局

  前言：市场持续上涨，而昨天开始聚焦到新材料这条线上，今天市场就有了反馈，新材料板块上涨属于典型的产业链深挖，这也是最近几年最受市场关注的点。今天来介绍下金刚线。

  重申下，所有的内容来自于公开的渠道（不是所有的公开渠道大家都能接触到），如果有涉及商业利益的，请联系本人调整。

  前两日有消息称，漂亮国大统领将发布一项公告，允许漂亮国从泰国、马来西亚、柬埔寨和越南进口太阳能电池板，两年内不受关税影响。此举有望再次巩固全球光伏中长期需求高增长的确定性。

  中信证券最新研报指出，金刚线是硅片切割环节的核心耗材，随着碳钢母线逐步接近材料的物理极限，钨丝母线突破线径瓶颈且性能优异，料将成为下一代金刚线母线材料。随着线径减小与硅片减薄，预计金刚线需求增速将超过光伏装机量增速，且其中率先通过钨丝母线实现技术超车的公司具备市占率提升的可能性。

  金刚线位于光伏产业链上游，大多数都用在硅料切割。光伏产业链最重要的包含硅料、硅片、晶硅电池片、光伏组件、光伏发电系统五大环节。上游为硅料的采集、硅片的生产；中游为晶硅电池片、光伏组件的生产；下游为光伏发电系统的集成与运营。其中，金刚线大多数都用在上游产业链的硅棒截断、硅锭开方和硅片切割，其切割效果直接影响硅片的质量及光伏组件的光电转换性能，是上游生产环节的重要工序。

  光伏产业链中的高毛利环节。硅片在电池片中成本占比 70%，因而金刚线的切割效果对光伏降本影响重大。2021 年金刚线%，盈利水平在光伏全产业链排名第二，仅次于硅料环节。尤其有突出贡献的公司以及一体化向上游母线延伸的企业毛利率已高达50%以上。

  高碳钢丝线径接近极限，钨丝替代具有超高的性价比。高碳钢丝制作的切割母线次的常规使用的寿命，且随着金刚线直径下降，钢丝的破断力将会降低，切割用的单位线耗将增加。

  当前高碳钢丝母线μm左右，已经接近钢丝线径的极限。要逐步细化母线减少线损，就需要换用钨丝等高破断力金属。钨丝母线μm及以下，常规使用的寿命达40次以上，具有较高的替代性价比。

  2.大尺寸硅片与钨丝金刚线 年占据半壁江山，发展钨基金刚线或成为行业必选。碎片率是薄片化过程中的主要难点，这要求金刚线向更细发展来提升良品率。薄片化有利于降低硅耗和硅片成本，但碎片率提升，这不仅要求金刚线细线化，硅片切割时以碳钢作为母线的金刚线单耗也大幅度的提高。碳钢金刚线mm 硅片存在断线率高、切割效率低等问题，中环、协鑫、阿特斯已向钨丝转换。

  使用钨丝的主要优势是在保持破断力的同时能做到更细，在切割硅片时产生的锯缝硅料损耗更少。在平均硅片厚度 160μm 的情况下按照当前行业内的金刚石微粉直径以及切割损耗进行测算，发现母线%的硅片数量。

  目前钨丝的销量主要受到产能限制，考虑到厦门钨业和中钨高新已公告合计 1 亿公里的扩产规划，招商证券预计 2022 年钨基金钢线%。假设产能扩张后钨丝的售价由 45 元/公里下降至 35 元/公里，2025 年光伏领域的钨丝市场空间约 96 亿元，年复合增速 126%。

  受益于钨丝在光伏领域的新应用，国内钨丝产销量明显提升。2022 年 1-4 年，国内钨丝表观消费量分别同比增长57.74%/153.72%/37.48%/41.29%，钨丝企业开工率由年初的 60%提升到89%。 钨丝行业基本面已发生根本性改变，主导需求从附加值低、需求慢慢地萎缩的灯泡领域转换为高增长高景气的光伏领域。

  钨资源不构成产能瓶颈。按照钨金属 19.3g/cm3 的密度，2025 年光伏钨丝的钨金属年需求量约 3700 吨，大幅小于每年钨金属生产配额。如果考虑钨合金中添加其他元素，实际钨金属耗用量更少。 根据测算，钨基金钢线 元/公里的售价，原材料成本占比 6%，按照 20 元/公里的售价，原材料成本占比依然仅 13%。目前影响钨丝企业纯收入水平的主要是良品率较低，生产光伏用钨丝具有合金配方、拉丝直径、产品稳定性三大难点，随着工艺逐步成熟，良品率有望大幅提升。

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  六，独家核心提示「深度系列」，未必是眼下的热点，但却是投资逻辑有大变化的，这类的题材一旦爆发起来，就不是单纯的涨几天的事情了，所以这样的题材更值得长期跟踪，既然要长期跟踪，所以在个股的把握上更重要，这时候

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